- Слияния и поглощения
-
Слияния и поглощения (англ. Mergers and Acquisitions, M&A) — класс экономических процессов укрупнения бизнеса и капитала, происходящих на макро- и микроэкономическом уровнях, в результате которых на рынке появляются более крупные компании взамен нескольких менее значительных.
Слияние — это объединение двух или более хозяйствующих субъектов, в результате которого образуется новая, объединённая экономическая единица.
- Слияние форм[1] — объединение, при котором слившиеся компании прекращают свое автономное существование в качестве юридического лица и налогоплательщика. Новая компания берёт под свой контроль и непосредственное управление все активы и обязательства перед клиентами компаний — своих составных частей, после чего последние распускаются.
- Слияние активов — объединение с передачей собственниками компаний-участниц в качестве вклада в уставной капитал прав контроля над своими компаниями и сохранением деятельности и организационно-правовой формы последних, вкладом в данном случае могут быть исключительно права контроля над компанией.
- Присоединение — в этом случае одна из объединяющихся компаний продолжает деятельность, а остальные утрачивают свою самостоятельность и прекращают существование, оставшаяся компания получает все права и обязанности ликвидированных компаний.
Поглощение — это сделка, совершаемая с целью установления контроля над хозяйственным обществом и осуществляемая путем приобретения более 30 % уставного капитала (акций, долей, и т. п.) поглощаемой компании, при этом сохраняется юридическая самостоятельность общества.
Содержание
Классификация основных типов слияний и поглощений компаний
В зависимости от характера интеграции компаний выделяют следующие виды:
- Горизонтальное слияние фирмы. Это не что иное как соединение двух компаний, предлагающих одну и ту же продукцию. Преимущества видны невооруженным глазом: повышаются возможности для развития, идет на убыль конкуренция и т. д.
- Вертикальное слияние фирмы — это соединение некоторого количества компаний, одна из которых — это поставщик сырья для другой. Тогда стремительно снижается себестоимость продукции, и наблюдается стремительное увеличение прибыли.
- Родовые (параллельные) слияния — объединение компаний, выпускающих взаимосвязанные товары. Например, фирма, производящая фотоаппараты, объединяется с фирмой, производящей фотопленку.
- Конгломератные (круговые) слияния — объединение компаний, не связанных между собой какими-либо производственными или сбытовыми отношениями, то есть слияние такого типа — слияние фирмы одной отрасли с фирмой другой отрасли, не являющейся ни поставщиком, ни потребителем, ни конкурентом.
- Реорганизация — объединение компаний, задействованных в разных сферах бизнеса.
По аналитическим подсчетам в мире ежегодно заключается около пятнадцати тысяч сделок по M&A. Лидирующее место по суммам и объёмам сделок занимает США. Очевидные причины: на сегодняшний день экономика США переживает едва ли не самый благоприятный период (на данный момент положение ухудшается в связи с экономическим кризисом). Все свободные денежные средства грамотные люди вкладывают в бизнес. Логично то, что инвесторы стремятся сохранить и стабилизировать непосредственный контроль за использованием своих финансов. Оптимальным вариантом для этого служит непосредственное участие в управлении компанией. Следовательно, соединение компаний — это одна из возможностей инвестора управлять своими капиталами лично.
По географическому признаку сделки можно разделить на:
- локальные
- региональные
- национальные
- международные
- транснациональные (с участием в сделках транснациональных корпораций).
В зависимости от отношения управленческого персонала компаний к сделке по слиянию или поглощению компании можно выделить:
- дружественные
- враждебные
По национальной принадлежности можно выделить:
- внутренние сделки (то есть происходящие в рамках одного государства)
- экспортные (передача прав контроля иностранными участниками рынка)
- импортные (приобретение прав контроля над компанией за рубежом)
- смешанные (при участии в сделке транснациональных корпораций или компаний с активами в нескольких различных государствах).
Мотивы сделок
С конца 1980-х годов широкую известность получила «теория гордыни» (англ. hubris theory) Ричарда Ролла, согласно которой поглощения компаний часто объясняются действиями покупателей, убежденных в том, что все их действия правильны, а предусмотрительность безупречна. В результате они платят слишком высокую цену за достижение своих целей.
Теория агентских издержек акцентирует внимание на конфликте интересов собственников и менеджеров, который существует, конечно же, не только в слияниях и поглощениях. Наличие собственных интересов может порождать у менеджмента особые мотивы слияний и поглощений, противоречащие интересам собственников и не связанные с экономической целесообразностью.
Можно выделить следующие основные мотивы слияний и поглощений компаний:
- стремление к росту
- синергетический эффект (то есть взаимодополняющее действие активов двух или нескольких компаний, совокупный результат которого намного превышает сумму результатов отдельных действий этих компаний. Одним из стимулов к слиянию может быть использование эффекта масштаба производства[2]. Это частный случай эффекта синергии.)
- диверсификация
- «недооценка» поглощаемой компании на финансовом рынке
- личные мотивы менеджеров
- повышение качества управления
- мотив монополии
- мотив демонстрации оптимистических финансовых показателей в краткосрочном периоде
Поглощение может применяться крупной компанией для того, чтобы дополнить свой ассортимент предлагаемых товаров, как более эффективная, по сравнению с постройкой нового бизнеса, альтернатива.
Влияние на экономику
Ряд экономистов утверждают, что слияния и поглощения — рядовое явление рыночной экономики и что ротация собственников необходима для поддержания эффективности и предотвращения застоя. Другая часть управленцев считают, что слияния и поглощения «убивают» честную конкуренцию и не ведут к развитию национальной экономики, так как разрушают стабильность и уверенность в завтрашнем дне, отвлекая ресурсы на защиту. По этому поводу существуют противоречивые мнения:
- Ли Якокка в своей книге «Карьера менеджера» осуждает слияния и поглощения, но спокойно смотрит на создание супер-концернов как на альтернативу M&A
- Юрий Борисов в книге «Игры в „Русский M&A“» описал историю передела собственности в России и создания частных компаний-монстров после приватизации средствами слияний, поглощений и силового рейдерства, как естественный процесс[значимость факта?].
- Юрий Игнатишин в книге «Слияния и поглощения: стратегия, тактика, финансы» рассматривает сделки M&A как один из инструментов стратегии развития компании, который при правильном и проработанном использовании может дать синергетический эффект[значимость факта?].
Крупнейшие слияния и поглощения
Сделки 1990-х годов
Место Год Приобретатель Приобретённый Стоимость транзакции, млрд. $ 1 1999 Vodafone Airtouch[3] Mannesmann 183.0 2 1999 Pfizer[4] Warner-Lambert 90.0 3 1998 Exxon[5][6] Mobil 77.2 4 1999 Citicorp Travelers Group 73.0 5 1999 SBC Communications Ameritech Corporation 63.0 6 1999 Vodafone Group AirTouch Communications 60.0 7 1998 Bell Atlantic[7] GTE 53.4 8 1998 BP[8] Amoco 53.0 9 1999 Qwest Communications US WEST 48.0 10 1997 Worldcom MCI Communications 42.0 Сделки с 2000 года[9]
Место Год Приобретатель Приобретённый Стоимость транзакции, млрд. $ 1 2000 Слияние: America Online Inc. (AOL)[10][11] Time Warner 164.747 2 2000 Glaxo Wellcome SmithKline Beecham 75.961 3 2004 Royal Dutch Petroleum Co. Shell Transport & Trading Co 74.559 4 2006 AT&T Inc.[12][13] BellSouth Corporation 72.671 5 2001 Comcast Corporation AT&T Broadband & Internet Svcs 72.041 6 2004 Sanofi-Synthelabo SA Aventis SA 60.243 7 2000 Отделение: Nortel Networks Corporation 59.974 8 2002 Pfizer Pharmacia Corporation 59.515 9 2004 JP Morgan Chase & Co[14] Bank One Corp 58.761 Сделки в 2009 году
- Pfizer приобрел Wyeth за $64.5
- Merck приобрел Schering-Plough за $46
- MTN приобрел Bharti за $23
Крупнейшей сделкой с участием российской компании является слияние Вымпелком и Киевстар (стоимость последнего оценивается около 6 млрд $). Другие крупные сделки этого года — завершение сделки по получению контроля в «Русснефть» (оценочно 3,1 млрд $) и приобретение миноритарной доли в «НОВАТЭК» (оценочно 2 млрд $).
Сделки Pfizer и Merck перевалив в сумме за 100 млрд $, поскольку рынок лекарств наименее пострадал из-за финансового кризиса и сумел сохранить стабильные денежные потоки.
См. также
Примечания
- ↑ Ю. Игнатишин. Слияния и полощения: стратеия, тактика, финансы
- ↑ Организационно—методические аспекты интеграции предприятий по производству продовольственных товаров
- ↑ Mannesmann to accept bid — Feb. 3, 2000
- ↑ Pfizer and Warner-Lambert agree to $90 billion merger creating the world’s fastest-growing major pharmaceutical company
- ↑ Exxon, Mobil mate for $80B — Dec. 1, 1998
- ↑ Finance: Exxon-Mobil Merger Could Poison The Well
- ↑ Fool.com: Bell Atlantic and GTE Agree to Merge (Feature) July 28, 1998
- ↑ U.S. Energy Information Administration (EIA)
- ↑ Top Mergers & Acquisitions (M&A) Deals. Institute of Mergers, Acquisitions and Alliances (MANDA).(недоступная ссылка — история) Проверено 17 июня 2007.
- ↑ Online NewsHour: AOL/Time Warner Merger
- ↑ AOL and Time Warner to merge — Jan. 10, 2000
- ↑ AT&T To Buy BellSouth For $67 Billion, Apparent Bid For Total Control Of Joint Venture Cingular — CBS News
- ↑ AT&T- News Room
- ↑ J.P. Morgan to buy Bank One for $58 billion, CNNMoney.com (15 января 2004).
Для улучшения этой статьи желательно?: - Викифицировать статью.
- Исправить статью согласно стилистическим правилам Википедии.
- Проверить достоверность указанной в статье информации.
- Переработать оформление в соответствии с правилами написания статей.
- Викифицировать список литературы, используя шаблон {{книга}}, и проставить ISBN.
Категория:- Слияния и поглощения
Wikimedia Foundation. 2010.